3 個月做到 10 億美金估值 — Pump.fun 創辦人 Alon 沒講過的事

加密圈每隔幾年會出現一個「不可能的故事」。Pump.fun 是 2024 年最大的那一個。
但這個故事的結尾，可能比開頭瘋狂。

2024 年 1 月，一個 22 歲的開發者 Alon Cohen 跟兩個合夥人在 Solana 上推出一個網站：pump.fun。

功能很單純：任何人可以用 0.02 SOL（當時約 1.5 美金）發行一顆迷因幣。不用寫程式、不用懂智能合約、3 秒鐘搞定。

3 個月後，這個網站的估值傳出來：接近 10 億美金。

聽起來像新聞編輯亂寫的標題，但這是真的。這篇拆給你看他做對了什麼，以及這個故事的另一面 — 你應該注意的風險信號。

結論先說

Pump.fun 不是迷因幣紅利，是「降低摩擦」的勝利 — Alon 把鑄幣成本從幾百美金降到 0.02 SOL，把流程從 2 小時降到 5 秒
他的競爭優勢來自速度，不是技術 — 智能合約本身不複雜，比他厲害的開發者多得是。但「先做出來」比「做得好」重要
這是「賣鏟給挖金的人」商業模式的當代教科書 — 不管哪顆迷因幣漲跌，平台都抽手續費賺錢
但這故事有黑暗面：Pump.fun 上 99.5% 的代幣最後歸零，平台抽佣模式正在被 SEC 與多國監管緊盯
對你的啟示：先做出來、降低摩擦、賣工具給投機者 — 但要想清楚倫理底線在哪

Pump.fun 到底是什麼

簡單說：它是「meme 幣的 Shopify」。

過去要發一顆代幣，你要：

學 Solidity 或 Rust 寫智能合約
部署到鏈上（gas 費 $500+）
上去中心化交易所做流動性（再 $5000+ 流動性鎖定）
行銷宣傳找買家

整套下來要 $5000–10000，門檻高。

Pump.fun 把這個流程 壓縮到一個網頁按鈕：

輸入幣名、ticker、描述、上傳圖片
連錢包，付 0.02 SOL
30 秒內鑄幣完成，自動在內建 bonding curve 上掛賣

這個 bonding curve 設計超巧妙：

早期買的人便宜
越多人買，價格自動上漲
當市值達到 $69,000 美金時，自動把流動性遷移到 Raydium 去中心化交易所
之後可以在 Raydium 自由買賣

整套機制設計，讓 任何阿宅都能在午餐時間發一顆迷因幣，然後社群開始炒，飆漲的話發幣者賺錢。

為什麼這東西會爆？

2024 年初，Solana 鏈上的迷因幣季節剛起步。$BONK、$WIF（dogwifhat）等迷因幣讓很多人賺到 1000 倍。

但問題是 — 絕大多數人想參與卻不會發幣。

Pump.fun 解決的就是這個缺口。

數據攤開：

2024 年 1 月上線當天，發幣數 < 100
2024 年 4 月，單日發幣數突破 100,000
2024 年 10 月，累積發幣數達 300 萬+
平台累積手續費收入：超過 6 億美金（彭博資料）

最瘋的時期是 2024 年 7 月，Pump.fun 在 Solana 鏈上消耗的 gas 費比所有其他應用加起來還多。一度造成 Solana 網路堵塞，Solana 基金會還公開回應這件事。

10 億美金估值的來源，是 2024 年 Q3 流傳的私募輪資料。雖然沒有正式 confirm，但用「平台累計收入 × 4 倍倍數」這種估值粗估，10 億並不誇張。

Alon Cohen 是誰？

公開資料其實非常少。我整理出來的：

背景：以色列裔，22 歲（2024 年資料），Twitter handle @a1lon9
創業前：傳出他與聯合創辦人 Noah Tweedale、Dylan Kerler 都來自 DeFi 量化交易圈
技術背景：Solana smart contract 早期開發者社群
行事低調：沒有 LinkedIn、沒有大量採訪、Twitter 也不太發文

這種 founder profile 在加密圈有個術語叫 “anon-ish” — 不完全匿名但極度低調。

這是優勢，也是風險。優勢：他可以快速做決定不被輿論綁架。風險：當監管或法律問題來敲門時，沒有公開光環保護他。

拆解他做對的 5 件事

1. 把所有「不必要的選項」拿掉

跟大多數 Web3 產品不同，Pump.fun 介面沒有任何進階設定。

沒有「自訂代幣供應量」
沒有「自訂發幣 fee」
沒有「自訂流動性池」
沒有「合約程式碼」可以調

每顆幣都是 1 billion 總量、平台預設參數、固定 bonding curve。

對開發者來說這超不專業 — 但對阿宅來說這完美。沒得選 = 沒有決策疲勞 = 行動成本最低。

Lesson：當你的用戶是普通人，砍掉選項比加上選項更難也更重要。

2. Bonding curve 設計就是病毒迴圈

Bonding curve 的數學設計，讓早買的人成本最低。這天然激勵：

用戶發幣後，第一件事就是去 Discord/Twitter 喊單
朋友越早買，越能賺
朋友邀請朋友，鏈式反應

平台不需要做行銷，用戶自己會幫平台拉新。

3. 把費用設成「夠便宜以致於不會猶豫」

0.02 SOL ≈ $1.5 美金。這是個關鍵點 — 低於決策閥值。

如果發幣費是 $10，會猶豫。如果是 $1.5，「試試看」的成本太低了，不試白不試。

每天有上萬人 “試試看”，平台躺著賺。

4. 「賣鏟給挖金的人」的當代版本

19 世紀加州淘金熱，最賺的不是淘金的人，是賣鏟子、賣牛仔褲、賣食物給淘金者的人。

Pump.fun 是純粹的「賣鏟」商業模式：

不管你的迷因幣是漲是跌
不管你成功還失敗
平台拿固定 1% 手續費（每筆交易）

當有人鑄出一個爆紅幣，所有人在 Raydium 瘋狂買賣，每筆都進貢給 Pump.fun。

5. 完全踩在 Solana 起飛期

2024 年是 Solana 從谷底反彈的一年。SOL 從 $20 漲到 $200，鏈上活動暴增。

Pump.fun 剛好在這波浪潮的開頭出現。時機點不是運氣，是觀察：

Alon 早就在 Solana 開發者圈
他看到 $BONK 爆紅後，判斷迷因幣季節要來
提前 2 個月開始做 Pump.fun

很多人把這當「神跡」，但這是他在圈內待夠久的勢能變現。

我必須說的另一面：黑暗面

寫到這邊你可能覺得 Pump.fun 是商業天才。我也佩服 Alon 的執行力。

但 這個故事的另一面，是 99.5% 用戶在虧錢。

數據：

Pump.fun 上發行的 300 萬+ 顆代幣中，只有 0.5% 達到「市值達 $69,000 完成 bonding 遷移」的門檻
其他 99.5% 卡在內部 bonding curve，最後價格回到接近 0
一份 Dune Analytics 的研究顯示，參與 Pump.fun 的散戶平均虧損率超過 70%

更嚴重的問題：

SEC 已盯上類似平台。2024 年底開始，美國證券交易委員會對「自動鑄幣平台」展開調查，論點是 — 這些自動發行的代幣本質上是 未註冊證券。

Pump.fun 沒有官方主體在美國，所以理論上難起訴 — 但這也代表 Alon 跟團隊可能會 長期面臨身份隱匿與旅行風險。

我個人觀察：

Pump.fun 是商業上 brilliant 的設計，但倫理上灰色。
它讓「發 shitcoin 騙散戶」的成本從 $5000 降到 $1.5，加速了一個有問題的賽道擴散。

如果你考慮做類似賽道，請想清楚你的倫理底線。

對你的啟示（拆方法論）

不管你做不做加密相關生意，Pump.fun 故事裡有幾個普世原則：

A. 「降低摩擦」幾乎永遠是個能賺錢的角度

任何流程中花最多時間/錢的步驟，都是商業機會。Pump.fun 把發幣從 2 小時降到 5 秒。Shopify 把開店從 2 個月降到 1 小時。Substack 把開部落格從 1 週降到 5 分鐘。

問你自己：你的領域裡最大的摩擦點在哪？

B. 「賣鏟」比「淘金」穩定

直接做迷因幣可能輸光。做迷因幣平台，每天都有現金流。

問你自己：你的領域裡誰在淘金？你能賣他們什麼鏟子？

C. 「時機」比「品質」更重要 — 但時機是觀察出來的

Alon 不是運氣好。他在 Solana 圈待夠久，看得到趨勢。

問你自己：你在自己領域待夠久，能看到別人看不到的轉折嗎？

D. 「不可被監管」是雙面刃

匿名讓 Alon 跑得快。但等監管真的來，他無處可退。

問你自己：你的商業模式如果半年後有監管，你怎麼辦？

E. 「99% 失敗率」不一定是你的責任，但是你的選擇

平台不直接騙人，但整套設計鼓勵失敗。

問你自己：你做的東西，用戶得到的價值是淨正還是淨負？

Pump.fun 之後會怎樣

我自己的判斷（請當參考不是建議）：

短期（2026 上半年）：

模式還會繼續賺錢，迷因幣是長期主題
競爭對手會冒出來（已經有 LetsBonk、SunPump 等）

中期（2026–2027）：

監管壓力會升高
Alon 團隊可能會主動「合規化」或「半棄船」
平台估值可能不會持續成長

長期：

如果監管沒收緊，Pump.fun 會被歷史記為「Web3 創業教科書案例」
如果監管嚴打，Alon 可能會變成 “Sam Bankman-Fried Lite” 級別的爭議人物

給你的延伸資源

Dune Analytics Pump.fun 儀表板：dune.com/adam_tehc/pumpdotfun — 即時數據
Alon 的 Twitter：@a1lon9 — 不太發文但偶爾有金句
相關採訪：搜「Pump.fun The Block interview」可以找到稀有的訪談

如果你想實際參與或研究迷因幣，我有寫過加密貨幣抄底完整框架 — 但強烈建議只用你完全虧得起的錢試。

💡 註：本文資料於 2026-06-04 撰寫，數據來源為 Dune Analytics、CoinDesk、彭博、The Block 公開報導。Pump.fun 創辦人具體身份與背景資訊以公開可查證資料為準，部分推測請讀者自行判斷。

⚠️ 這不是投資建議。迷因幣風險極高，本文僅為商業分析。任何決策請自行研究、自負盈虧。